Comment évaluer une entreprise de construction: méthodes et conseils à un prix avantageux

Ci-dessous, je couvre les moyens pratiques d'évaluer une entreprise de construction. Je décompose les facteurs clés que les acheteurs et les vendeurs recherchent, les méthodes d'évaluation les plus courantes et les étapes exploitables que vous pouvez prendre, que vous envisagiez d'acheter une entreprise, de rechercher un financement ou de vous préparer pour une vente.

Pourquoi l'évaluation d'une entreprise de construction est-elle importante?

Une évaluation d'une entreprise de construction offre un aperçu clair et objectif de la santé financière et des forces opérationnelles d'une entreprise. Une évaluation précise est vitale, que vous cherchiez à acquérir et à démarrer une entreprise de construction, à planifier de vendre ou à rechercher des investissements.

Sans une évaluation appropriée, les vendeurs sous-estiment souvent leurs entreprises et laissent de l'argent sur la table, tandis que les acheteurs peuvent trop payer trop ou manquer des problèmes cachés qui réduisent la valeur. Une valorisation solide vous donne un pouvoir de négociation et vous aide à prendre les bonnes décisions.

Une évaluation formelle par un professionnel certifié est généralement requise pour les principaux événements financiers . Par exemple, lorsque vous prévoyez de vendre, de fusionner avec une autre entreprise, de rechercher des investissements ou de participer à des litiges ou des procédures fiscales, des parties externes comme les acheteurs, les prêteurs et les tribunaux exigeront un rapport objectif et défendable.

Qu'est-ce qui détermine la valeur d'une entreprise de construction?

Plusieurs facteurs se réunissent pour déterminer la valeur d'une entreprise de construction. Les acheteurs examinent cette combinaison de performance financière, de stabilité opérationnelle et de position sur le marché pour décider ce qu'une entreprise vaut.

Revenu

Les revenus élevés de l'entreprise de construction montrent qu'il existe une forte demande pour les services de construction de l'entreprise. Une croissance constante sur plusieurs années est un signe positif pour les acheteurs potentiels.

Marges bénéficiaires et bénéficiaires

Le profit est souvent le facteur les plus importants que les acheteurs considèrent. Les marges bénéficiaires saines prouvent qu'une entreprise peut gérer efficacement les coûts. Les acheteurs veulent voir que les revenus se traduisent par un bénéfice réel.

Tracklog contractuel

L'arriéré d'une entreprise représente les travaux futurs qu'il est déjà assuré en vertu du contrat. Un solide arriéré de 8 à 12 mois donne la confiance des acheteurs dans les revenus à court terme. La qualité du backlog compte plus que la quantité. Des contrats rentables avec des clients fiables valent plus que des travaux à faible marge.

Réputation

Une forte réputation de travail de qualité, de sécurité et de fiabilité conduit à répéter les affaires et à précieuses références. Cette bonne volonté est un actif significatif, mais intangible.

Capacité de liaison

Il s'agit de la capacité d'une entreprise à obtenir des cautionnements pour les grands projets. Une forte capacité de liaison vous permet de soumissionner sur des emplois plus importants, souvent plus rentables. La capacité de liaison limitée restreint la croissance et réduit la valeur d'une entreprise aux acheteurs.

Des flux de trésorerie

Les flux de trésorerie cohérents et prévisibles démontrent une stabilité financière. Il montre aux acheteurs que l'entreprise peut couvrir ses dépenses et investir dans la croissance sans compter sur la dette.

Conditions du marché

La santé de l'économie locale et nationale, les taux d'intérêt et les tendances du marché immobilier ont tous un impact sur la valeur d'une entreprise. Un marché en plein essor peut soulever une évaluation, tandis qu'un ralentissement peut le réduire.

Type d'entreprise

Le type d'entreprise de construction est opéré. Les sociétés de niche ou spécialisées ont souvent des marges bénéficiaires plus élevées et attirent des évaluations plus élevées.

Comment calculer la valeur d'une entreprise de construction: méthodes communes

Les évaluateurs professionnels utilisent diverses méthodes pour obtenir une image complète d'une entreprise, puis pèse les résultats en fonction de la situation spécifique d'une entreprise.

De nombreuses méthodes d'évaluation utilisent des «multiples» - un nombre que vous multipliez avec une métrique financière clé pour estimer la valeur. Ces multiples proviennent de l'analyse des ventes récentes d'entreprises de construction similaires. Les évaluateurs professionnels maintiennent des bases de données de ventes et ajustent les multiples en fonction de la taille de l'entreprise, du type de spécialité, de l'emplacement géographique et des conditions de marché actuelles.

Par exemple, si des sociétés de CVC similaires ont récemment vendu 6 fois leur bénéfice annuel, un multiple 6x pourrait être approprié pour évaluer une autre entreprise de CVC.

Comprendre comment les méthodes courantes du travail peuvent vous aider à repérer lorsqu'une évaluation peut sous-estimer ou surestimer la valeur d'une entreprise de construction , tout en vous donnant un effet de levier pour poser les bonnes questions ou contester les hypothèses, les multiples, et plus encore pendant les négociations.

Voici un aperçu des méthodes les plus courantes utilisées, ainsi que des multiples et des mesures typiques.

Évaluation basée sur les bénéfices (EBITDA multiple)

Aperçu

Le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) est souvent la méthode la plus importante pour évaluer les entreprises de construction rentables. L'EBITDA détermine la valeur basée sur la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices .

Pour calculer l'EBITDA, commencez par le bénéfice net (ce qui reste après toutes les dépenses) et ajoutez 4 choses: paiements d'intérêts sur les prêts, taxes payées, amortissement sur l'équipement et les véhicules et l'amortissement des actifs incorporels. Pour la plupart des entrepreneurs, le grand nombre ici est la dépréciation : toutes ces radiations d'équipement qui réduisent le revenu imposable mais ne représentent pas de l'argent réel quittant l'entreprise.

L'EBITDA fonctionne bien pour comparer les entreprises de construction, car elle ignore les différences dans la façon dont les entreprises gèrent la dette, payent des impôts ou traitent l'amortissement des équipements. Cela compte parce que les entreprises peuvent posséder un équipement coûteux qui crée des frais d'amortissement importants sur papier, même si l'équipement a toujours une valeur réelle.

Selon une analyse de décembre 2024 de BMI Mergers & Acquisitions, les entrepreneurs spécialisés voient généralement des multiples de 5x à 12x EBITDA, tandis que les entrepreneurs généraux varient de 3x à 8x.

Qui l'utilise généralement

Cette méthode est la norme pour les entreprises de construction les plus rentables et établies, en particulier lors de la vente d'une entreprise de construction ou de l'achat d'une entreprise de construction. Il est favorisé à la fois par les investisseurs financiers et les acheteurs stratégiques car il fournit une image claire de la performance opérationnelle.

Géré discrétionnaire du vendeur (SDE) multiple

Aperçu

SDE est une estimation de l'avantage financier total qu'un seul propriétaire à temps plein dériverait d'une entreprise sur une base annuelle . Pour les entreprises plus petites et exploitées par le propriétaire, SDE est souvent une mesure plus précise du pouvoir de gain que l'EBITDA.

Pour calculer SDE, commencez par le bénéfice net, puis ajoutez:

• Le salaire du propriétaire, tous les avantages que le propriétaire reçoit (assurance maladie, paiements de véhicules, etc.).
• Les dépenses personnelles traversent l'entreprise (factures de téléphone portable familial, voyages personnels, etc.).
• Dépenses ponctuelles qui ne se répéteront pas (frais juridiques pour une action en justice, réparations majeures de l'équipement).

Le résultat montre ce qu'un nouveau propriétaire pourrait s'attendre, car son avantage financier total de la gestion de l'entreprise.

SDE reconnaît la réalité du fonctionnement des petites entreprises de construction. De nombreux propriétaires se paient des salaires modestes tout en exécutant des dépenses personnelles par l'intermédiaire de l'entreprise pour des raisons fiscales. SDE montre à un acheteur le véritable avantage économique de la propriété , pas seulement ce qui apparaît comme un «profit» sur le papier.

Les multiples SDE pour les entreprises de construction sont généralement inférieurs aux multiples d'EBITDA, allant souvent de 2x à 4x, car l'acheteur doit remplacer la main-d'œuvre et la gestion du propriétaire par leur propre temps et efforts.

Qui l'utilise généralement

Il s'agit de la principale méthode pour ceux qui envisagent de valoriser une petite entreprise de construction, généralement celles qui ont moins de 5 millions de dollars de revenus annuels où le propriétaire est fortement impliqué dans les opérations quotidiennes, les ventes et la gestion de projet. Il est particulièrement utile pour évaluer les entreprises familiales ou les entreprises individuelles.

Évaluation basée sur les actifs

Aperçu

Une évaluation basée sur les actifs établit la valeur d'une entreprise en calculant la juste valeur marchande de ses actifs (équipement, véhicules, biens immobiliers, inventaire) moins ses passifs . Cette méthode fournit une valeur de «plancher» pour l'entreprise, représentant ce qui pourrait être récupéré en liquidation.

Pour les entreprises de construction, le défi est que les valeurs d'équipement sur les livres de l'entreprise (appelées «valeurs comptables») diffèrent souvent considérablement de ce que l'équipement pourrait réellement vendre aujourd'hui. Une excavatrice achetée pour 300 000 $ il y a 3 ans pourrait afficher 180 000 $ sur les livres après l'amortissement, mais pourrait se vendre pour 250 000 $ sur le marché des équipements d'occasion d'aujourd'hui.

Les évaluations professionnelles de l'équipement tiennent compte des facteurs tels que le nombre d'heures sur l'équipement, la façon dont il est maintenu et la demande actuelle pour ce type de machines.

Qui l'utilise généralement

Cette méthode est plus pertinente pour les sociétés à forte intensité de capital, comme les entrepreneurs civils ou d'excavation lourds avec de grandes flottes de machines. C'est également la principale méthode utilisée en cas de détresse financière, de situations de faillite ou lorsque le pouvoir de gain d'une entreprise ne justifie pas des évaluations plus élevées en fonction des bénéfices ou des revenus.

Exemple

Une entreprise d'excavation lourde possède un équipement avec une juste valeur marchande de 5 millions de dollars et une flotte de véhicules d'une valeur de 1 million de dollars. Il a également 500 000 $ en espèces et en créances. Ses responsabilités totales sont de 2 millions de dollars. Les valeurs de l'équipement reflètent l'utilisation actuelle sur un contrat de construction de routes de 2 ans et les solides relations de liaison de la société qui garantissent le travail continu.

Évaluation = 5 000 000 $ + 1 000 000 $ + 500 000 $ (actifs) - 2 000 000 $ (passifs) = 4 500 000 $.

Analyse comparable des entreprises (CCA)

Aperçu

Le CCA valorise une entreprise en la comparant à des sociétés similaires qui ont récemment été vendues ou qui sont cotées en bourse . Un évaluateur analyse les prix de vente des entreprises de construction locales ou régionales comparables et tire des multiples d'évaluation de ces transactions.

Le défi est de trouver des entreprises vraiment comparables. Les ajustements sont généralement effectués pour les différences de taille de l'entreprise, de rentabilité, de perspectives de croissance et de conditions de marché. L'analyse examine des facteurs comme la qualité des équipes de gestion, les bases clients, les marchés géographiques et l'efficacité opérationnelle. Les transactions récentes sont pondérées plus fortement que les plus anciennes pour refléter les conditions actuelles du marché.

Qui l'utilise généralement

Le CCA est utilisé dans presque toutes les évaluations professionnelles comme vérification de la réalité par rapport à d'autres méthodes. Il est particulièrement précieux pour les banquiers d'investissement, les courtiers commerciaux et les évaluateurs qui doivent fonder les évaluations des données du marché réel et justifier leurs conclusions aux acheteurs et aux vendeurs.

Évaluation fondée sur les revenus

Aperçu

Une évaluation fondée sur les revenus utilise les ventes annuelles comme métrique de base ( plutôt que profit). Cette méthode est plus simple que les approches basées sur le profit mais moins précises car elle ignore si l'entreprise gagne réellement de l'argent sur ces ventes. Les multiples de revenus dans la construction peuvent varier de 0,5x à plus de 2x, avec des entrepreneurs généraux généralement à l'extrémité inférieure et des entrepreneurs spécialisés axés sur les services à l'extrémité supérieure.

Qui l'utilise généralement

L'évaluation basée sur les revenus est souvent utilisée pour les entreprises à croissance rapide qui réinvestissent fortement et peuvent ne pas avoir encore de bénéfices cohérents. Il est également utilisé comme un outil de dépistage rapide lorsqu'une estimation du stade est nécessaire, ou lorsque les méthodes basées sur le profit ne sont pas applicables en raison de revenus ou de pertes irrégulières.

Où demander une évaluation professionnelle

Lorsqu'on lui a demandé quels conseils il donnerait à un propriétaire qui se prépare à une vente au cours des 2 à 3 prochaines années pour maximiser l'évaluation, Mike Blake, PDG de Strategies de score élevé, une société d'évaluation et de conseil stratégique, a déclaré qu'ils devraient «[commencer] la mise en service d'une évaluation indépendante de leur entreprise. Valeur de l'entreprise. "

Que vous envisagiez de vendre ou de faire autre chose qui nécessite une évaluation, vous pouvez en demander un pour:

• Les entreprises d'évaluation, en particulier celles qui se spécialisent dans la construction.
• CPA et évaluateurs avec des références spécifiques à l'évaluation, comme CVA (Certified Valuation Analyst).
• Conseillers de fusions et acquisitions ou courtiers commerciaux.
• Banques et sociétés de caution (à des fins de financement et de cautionnement).

Conseils pour obtenir une évaluation précise

Une évaluation précise renforce la confiance avec les acheteurs et assure un prix équitable. Lorsque vous envisagez comment évaluer une entreprise de construction pour une vente, certaines choses peuvent aider à garantir la précision.

Pour les vendeurs

• Gardez vos finances impeccables. «Les livres désordonnés sont un classique», explique Allen Misaghi, propriétaire de Grand Design Build. "Mélanger les dépenses personnelles et commerciales, et non de suivre ce que chaque travail coûte vraiment? Il rend les acheteurs noix."
• Normalisez vos revenus. Ajustez vos états financiers pour supprimer les frais de 1 temps ou personnels qui ne sont pas liés aux opérations commerciales de base. Cela donne une image plus claire de la véritable rentabilité de l'entreprise.
• Documenter tout. Un acheteur voudra voir la preuve de votre succès. Gardez des enregistrements clairs de votre arriéré de contrat, de vos relations avec les clients et de l'historique du projet.
• Travaillez avec des conseillers avertis de la construction. Cela garantit que votre évaluation reflète les réalités de l'industrie comme la qualité du backlog, la capacité de liaison et les valeurs d'équipement.

Pour les acheteurs

• Vérifiez les nombres indépendamment. Ne comptez pas uniquement sur les finances fournies par le vendeur. Demandez les déclarations de revenus, les relevés bancaires et les audits indépendants.
• Évaluez la qualité du backlog. Tous les travaux contractuels ne sont pas égaux. Examinez les marges bénéficiaires par contrat et évaluez la solvabilité des clients.
• Comprendre l'implication du propriétaire. Si le propriétaire gère la plupart des ventes, de l'estimation ou des relations clés, tiennent compte du coût et du risque de remplacer cette expertise.
• Comparez la performance de l'entreprise. Comparez les finances de l'entreprise aux moyennes de l'industrie. Les entreprises qui surpassent leurs pairs sont souvent récompensées par des évaluations plus élevées.

Comment se préparer à l'évaluation d'une entreprise

Pour les vendeurs

Si vous songez à vendre au cours des prochaines années, la préparation commence maintenant. Prendre des mesures délibérées pour améliorer vos opérations et dépasser l'entreprise d'un nouveau propriétaire peut augmenter considérablement votre prix de vente final.

• Construisez une solide équipe de gestion. Comme le le conseille Allen Misaghi, «Construisez une équipe qui peut gérer des choses sans que vous y soyez 24/7». Une entreprise qui ne dépend pas de son propriétaire est un investissement beaucoup plus sûr pour un acheteur. Envisagez d'embaucher des employés de la construction avec un potentiel de leadership ou de promouvoir de l'intérieur.
• Diversifier votre clientèle. "Je n'ai pas tous vos œufs dans un seul panier; si vous comptez sur un grand client, c'est risqué", explique Misaghi. Travaillez sur le développement de plusieurs sources de revenus et relations avec les clients pour montrer que l'entreprise n'est pas vulnérable à la perte d'un seul grand contrat.
• Développer des revenus récurrents. Les revenus les plus précieux sont les revenus prévisibles. Misaghi vous recommande «d'obtenir un travail régulier aligné comme des contrats de maintenance, des clients répétés, tout ce qui maintient les lumières, même lorsque de nouveaux projets ralentissent».
• Adressez les drapeaux rouges de front. Nettoyez tous les problèmes en suspens avant qu'un acheteur ne les trouve. Cela comprend la résolution des poursuites, l'amélioration d'un mauvais dossier de sécurité ou le remboursement d'une dette excessive.
• Maintenir des normes de qualité. Mettre en œuvre des plans de contrôle de la qualité de la construction pour garantir une qualité de travail cohérente. Les acheteurs veulent voir que les normes resteront élevées même après les changements de propriété.
• Concentrez-vous sur les fondamentaux des entreprises. Maître les principes de la gestion d'une entreprise de construction réussie en renforçant vos contrôles financiers, vos systèmes opérationnels et vos capacités de gestion d'équipe.

Pour les acheteurs

• Développer les critères d'évaluation à l'avance. Définissez votre taille cible, votre géographie, vos spécialités et vos mesures financières avant de commencer à chercher.
• Préparez le financement à l'avance. Soyez pré-qualifié pour les prêts ou organisez les engagements des investisseurs afin que vous puissiez vous déplacer rapidement sur de bonnes opportunités.
• Construisez une équipe de diligence raisonnable. Alignez les comptables, les avocats et les experts de l'industrie qui comprennent les entreprises de construction avant d'en avoir besoin.

FAQ

Comment calculer la valeur d'une entreprise de construction?

La méthode la plus courante est l'approche «EBITDA multiple». Vous calculez les bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciations et amortisations (EBITDA), puis le multiplier par un nombre spécifique à l'industrie (le multiple).

Quelle est une bonne marge bénéficiaire pour une entreprise de construction?

Les marges bénéficiaires varient selon la spécialité. Certaines des entreprises de construction les plus rentables sont dans des niches hautement spécialisées. Selon une étude de la National Association of Home Builders, les entrepreneurs généraux voient généralement des marges brutes entre 12% et 16%, tandis que les entrepreneurs spécialisés peuvent atteindre 15% à 25% ou plus.

30% est-il un bon EBITDA pour une entreprise de construction?

Une marge d'EBITDA de 30% est exceptionnellement élevée pour une entreprise de construction et non typique. Pour les entreprises de construction les plus performantes, une marge d'EBITDA dans la fourchette de 8% à 15% est considérée comme très forte.